浦发银行：学会硅谷银行的投贷联动

科技创新企业的资金来源一般是通过风险投资获得股权融资，而硅谷银行为轻资产、高成长性的科技企业提供了另一种资金选择，这种资金与股权融资是互补关系而非替代关系，且其融资成本远低于股权融资。由于科技创新企业的发展走向快速且难以预测，有些业务模式和技术是前所未有的，很难对其进行合理的业务预测；同时，这些企业往往没有什么资产、库存甚至应收账款作为抵押，因此当银行为这些科技创新企业提供贷款时需要承担更高的风险。和其他商业银行不同，硅谷银行30 多年来只深耕于科技及生命科学等创新领域，能做到对这些领域的行业模式和发展走向有深入的认识和研究。为管控风险，硅谷银行建立了一套独到的风控机制和贷款架构，包括30 多年来积累的行业经验和庞大数据库，以及通过和顶尖风投机构紧密合作建立起来的创新生态系统。

        解密风险缓释因素和认股权证
　　
　　即使对于硅谷银行这样经验丰富的银行来说，为初创期的科技公司提供贷款仍然风险很高，所以我们必须掌握为科技创新企业提供贷款时所需的风险缓释因素。包括：了解对于哪些公司银行可以承担更高的风险；监控这些公司的风险变化，何时需要采取行动；在贷款交易中要求认股权证（Warrant）缓释风险。
　　
　　认股权证是当硅谷银行为部分风险高于一般水平的科技创新企业提供贷款时，为缓释风险，在贷款交易中要求少量（通常不超过1%）的公司股权的认购选择权。当公司成功上市或者股权价值增加，认股权证就能给硅谷银行带来收益。这就是业界盛传的硅谷银行“投贷联动”模式。硅谷银行在过往贷款中要求认股权证的目的不是为了获得长线利益，而是为了通过部分认股权证所获得的利益抵消早期科技创新公司提供贷款的部分、大部分或者全部风险。贷款给早期科技公司的风险非常高。根据硅谷银行过往的经验，即便是在信贷风险较低的年份，我们的早期贷款可能仍然有2% 的坏账；而在信贷风险很高的年份里，坏账则可能会达到10%。但从长期看，譬如一个10 年的经济周期，如果信贷表现良好的年份多，那么平均年贷款损失仍然可以维持在2.5%。而平均一年的认股权证收益能达到1%、2% 或2.5%，那么坏账损失减去认股权证收益后的比率可能就只有1.5%、0.5% 或者为0。因此可以看到，通常我们获得的认股权证需要5～ 7 年甚至更长时间才能发挥对银行坏账风险的抵补作用。
　　
“入乡随俗”的本地化实践
　　
　　浦发硅谷银行在中国的目标是成为服务于科技创新企业及其投资人的最优选银行。为实现这一目标，我们将借鉴硅谷银行的经验并结合地化特色，为客户提供最好的服务。和硅谷银行一样，浦发硅谷银行仅服务于互联网、软件、硬件、生命科学及医疗健康等科技创新行业的公司及其背后的投资人。
　　
　　如前文所说，为早期的科技创新企业提供贷款需要承担高风险，所以掌握必要的风险缓释因素非常重要。已经有30多年历史的硅谷银行拥有几万家科技创新企业数据，也掌握众多科技企业在不同生命周期的发展规律，这样的积累和洞察很难被直接复制。而浦发硅谷银行在这一点上具有先天优势，借助硅谷银行30 多年来的行业经验和数据积累，浦发硅谷银行针对科创企业轻资产、高风险的特点，在中国沿用了美国的风控模式，即与优秀的风投合作，给科创企业提供最优化的债股比例和最合理的资金成本。科技初创企业需要一个债股权平衡的资本架构实现可持续发展，我行与中国顶尖的风投保持着紧密的合作关系，帮助他们所投资的公司实现最优化的债股权比例。
　　
　　开业四年多，对于认股权证的持有、行权等硅谷银行模式，浦发硅谷银行根据在中国市场的实践作出了本地化调整。银行根据相应的评判标准评估企业的真实风险，然后测算企业正常经营状况下现金流的使用情况，结合企业获得下一轮融资速度和金额情况给出授信额度。同时，我们对于贷款客户实行严格的贷后管理，包括对企业贷后资金的使用进行密切跟踪，高频次地观察并跟踪企业发展状况，核查企业发展是否与原来设定的目标一致，如不一致，会结合银行和风险投资人的经验，对企业采取精准的补救措施等。对于那些有相当风险，需要进行股权参与的贷款交易，我们的计划仍是和客户商讨获得认股权证或是类似认股权证的股权类合约。这样的风险管理体系对我们的人才提出了很高的要求，浦发硅谷银行坚持复合型人才引入标准，要求业务人员要同时具备银行、投资和科技产业三方面的能力和专业知识，并且还要充分了解美国硅谷银行的运作模式。以下是浦发硅谷银行本地化实践过程中一个比较有代表性的案例。
　　
　　C 公司是一家（高精度）图像传感器芯片研发制造企业，聚焦国内市场。该公司已获得在TMT 行业顶级美元基金的A 轮融资。随后C 公司寻求我行提供流动资金支持，当时C公司仍在创业阶段，没有收入及抵押品。风险评估时，我行考察了公司的管理团队、技术优势、资源优势以及市场前景。引入美国硅谷银行在半导体行业有多年经验的同事一起探讨，并参考了母行为同类型企业匹配的贷款结构。同时，我们又和C 公司的A 轮投资人进行深入访谈，了解风险投资逻辑和企业的目标设置。
　　
　　在充分调查之后，我行给予C 公司信用贷款和应收账款池融资，贷款利率大幅低于市场上其他机构债权融资成本。其中，信用贷款是符合这一阶段企业特征的两年期的无抵押、无担保的中长期贷款，而应收账款融资和公司发展规模挂钩，即公司可贷出的余额和其应收账款余额匹配。同时我行还为该贷款配套了认股期权，行权条件为公司上市或被收购。认股期权既补偿了银行的风险成本，也不增加企业目前的融资成本和财务负担，又降低了企业的融资成本。在我们的帮助下，C 公司成功从零开始并获得了B 轮融资，公司估值一年内翻了一倍。
　　
　　硅谷银行20 多年前开始实行认股权证，并藉此积累了相当多的关于许多创新公司股权价值的经验。首先，当银行在给一家公司发放贷款时无法预知公司未来一两年甚至十年的股权价值是增加还是减少；其次大部分科技创新公司在认股权证或是股权投资有效期内的价值是不会增加的。因此硅谷银行认为，由于未来如此不确定，如果银行在发放贷款的同时出资进行股权投资，有可能会在现金行权的股权投资中亏掉更多钱。而且从硅谷银行实行认股权证的历史看，认股权证获得收益的时间和银行出现贷款损失的时间并不同步，因此，认股权证的风险缓释作用不是即刻实现的，而是要从长期的角度来看。所以我们认为，对于银行业金融机构的投贷联动试点的成果，也需要耐心且从长远看最后的收益。

浦发硅谷银行是做什么的？

　　硅谷银行成立于1983 年，主要为来自软件及互联网、硬件、生命科学及医疗健康、新能源等行业领域的科技企业和投资人提供服务。硅谷银行的现有客户涵盖了美国50% 由风投支持的科技企业和生命科学企业，以及超过600 家的风险投资机构。在2015 年完成IPO 的美国科技及生命科学企业中，47% 都是硅谷银行的客户。
　　
　　浦发硅谷银行成立于2012 年，是由上海浦发银行以及美国硅谷银行各持50% 股份的合资银行。浦发硅谷银行致力于服务中国的科技创新企业，并在中国打造“科技创新生态系统”。
　　
（文章来源：《金融电子化》杂志）　　

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