积极应对渐行渐近的市场风险

金融市场如同大海，时而温顺静谧，不起波澜，时而又惊涛骇浪，汹涌澎湃。商业银行如同航行在大海中的渔船，阳光灿烂时鱼儿满仓，暴风雨来临之际也可能被大海吞噬。巴塞尔协议犹如海上生存的安全手册，商业银行完全按照手册操作执行，便有了更大把握在面对惊涛骇浪时安然无恙。从2013 年1 月1 日中国版巴塞尔协议III 正式实施起，中国银行集团市场风险管理体系建设迈进了第四个年头。随着市场风险管理架构、政策体系、风险偏好、管理流程、风险计量和系统支持的逐步完善，集团有效应对人民币国际化、利率市场化改革的能力正在显著提高。

后危机时代的监管改革重点

　　巴塞尔协议III 和现阶段正在修订中的市场风险资本监管规则是巴塞尔委员会对2008 年金融危机期间暴露出问题的应对方案。在后危机时代，监管改革的重点朝着更加审慎的方向迈进。不仅交易账户得到进一步明确和细分，市场风险管理过程引入压力情形，而且在市场风险管理与计量中充分体现交易对手信用风险、流动性风险的影响，甚至以极小概率发生的“尾部风险”也得到了空前的重视。

　　明确和细化交易账户的范围是商业银行管理市场风险的基石。无论列入交易账户项下，还是银行账户项下的全部外汇敞口和商品敞口均需要纳入市场风险管理和计量的范畴，银行持有的、准备短期内销售，或从预期价格波动和实际价格波动中获利，或为了锁定套期利润的交易类资产和负债也需要纳入市场风险管理和资本计量范畴。划入交易账户的金融工具必须实施严格的市场风险管理，不能再随意划入银行账户。

　　金融危机说明，根据历史上正常情形开展的市场风险管理活动无法有效捕捉极端情形下市场风险变化，商业银行需要对市场风险进行前瞻性判断。于是在日常管理中更多地依赖压力测试方法和工具，并将压力VaR 纳入日常市场风险管理与资本计量中。

　　监管改革的另一个重点是在危机中放大风险的衍生品交易市场，除了鼓励衍生品交易进入场内清算以外，将信用估值调整（Credit Valuation Adjustment）与内部模型法下市场风险的资本计量衔接，新提出的增量风险资本要求（incremental risk charge）更是反映出监管机构对交易账户下金融工具和头寸违约风险和迁移风险的担心。此外，监管机构还提出对相关性交易头寸（correlation trading position）的资本要求，此类头寸是属于交易账户下的特殊证券化敞口，其基础资产有流动性，且和单个公司的信用有关。对此要求银行计算在一年内99.9% 置信度下相关性交易头寸所有的价格风险。

中国银行集团市场风险管理体系全景

　　前事不忘，后事之师。虽然国内外金融市场发育程度不同，广度深度相异，复杂金融工具在我国金融市场上也还不普遍，但中国银监会积极借鉴后危机时代国际监管改革的经验，通过落实中国版巴塞尔协议III 的要求，引导我国商业银行夯实基础工作，持续完善市场风险管理体系，不断提升市场风险管理前瞻性和有效性。

　　1. 治理架构。市场风险的治理架构是中国银行集团公司治理架构的有机组成部分，董事会下设的风险政策委员会负责审定市场风险管理战略，重大市场风险管理政策、程序和制度，审查承担重大市场风险的活动，审议市场风险管理的状况，并监控市场风险管理战略、政策和程序的贯彻落实情况。高级管理层负责根据风险政策委员会确定的市场风险管理战略组织开展实施。集团的风险管理部门和财务管理部门是市场风险管理的职能部门。通过严格划分银行账户和交易账户，对不同账户下金融工具实施管理是市场风险管理和资本管理的基础。

　　集团风险管理部门对归属银行账户的部分业务进行精细化管理，对交易账户的市场风险进行集中管理。前者主要涉及部分理财产品的债券投资，以及全口径司库业务（包括证券投资、拆放、市场融资、衍生产品等）。各项业务的账户划分、相关市场风险的管理职能归属见图1。

　　在资本管理层面，法人交易账户涉及利率、汇率和商品三类风险，银行账户涉及利率和汇率风险，集团交易账户除了涉及上述三类风险外，还包括境外机构承担的股票风险，集团风险管理部门负责计量第一支柱下交易账户中的利率风险和股票风险，以及全部汇率风险和商品风险。财务管理部门则负责评估第二支柱下银行账户利率风险的资本要求。

　　2. 风险偏好。市场风险限额是市场风险偏好的重要体现。中国银行集团根据董事会设立的市场风险偏好，通过前瞻性地设定不同类别的限额，形成限额体系，将各类限额自上而下地传导到总分行及附属机构承担市场风险的业务活动中。LevelA 限额涵盖整个集团，按交易账户和银行账户，以及境内外机构和附属公司分别设置。Level B 限额对境内外机构的交易账户和银行账户按币种、机构等维度进行设置。Level C 限额由相关部门及机构在授权范围内，根据业务管理要求和风险控制要求，按不同管理层级、产品、交易台进行分解，并制定其它补充性的风险限额。交易账户具体限额指标体系及授权审批层级见图2。　

　在执行过程中，坚持限额体系与风险管理能力和资本实力匹配的管理原则，限额种类及指标设计符合监管要求，限额水平与监管机构确定的结售汇上下限挂钩，可支持灵活调整。

　　3. 政策体系。根据《商业银行资本管理办法（试行）》以及《中国银行风险管理总则》，中国银行集团建立了以《中国银行市场风险管理政策》为基础的市场风险管理制度框架，全面覆盖市场风险管理的各个领域。政策制度体系详见图3。

　　根据监管要求、市场变化及业务发展需要，集团风险管理部门对上述政策制度进行定期和不定期重检，保障市场风险管理政策制度要求与不断变化的业务性质、规模、复杂程度和风险特征相适应，并与总体业务发展战略、管理能力、资本实力相一致。

　　4. 管理流程。市场风险识别、计量、监控和报告的全流程管理模式在中银集团内部运行良好。在识别环节，业务部门从客户准入、产品设计等角度落实一道防线风险管控要求，风险管理部门二道防线作用主要体现在新产品风险准入、整体风险评价以及风险管理情况督导检查等方面；在计量环节，定期对风险计量参数进行重检，以确保计量准确性；在监控环节，依托限额体系对市场风险进行日常监控，建立限额预警及突破处理机制。风险管理部门负责对LevelA 和Level B 限额的监控。总行及上海总部相关业务部门、境内外分支机构及附属公司承担对本单位授权制定的市场风险限额的日常监控；在报告环节，业务部门就所辖业务市场风险状况向管理部门进行报告，集团风险管理部门和财务管理部门分别向高级管理层进行报告。同时，针对银行账户利率风险、汇率风险，财务管理部门还向风险管理部门进行报告，风险管理部门将其纳入集团市场风险统一报告框架，向董事会及高级管理层定期汇报。

　　5. 风险计量与系统支持。交易业务、投资业务的日常市场风险管理和资本计量主要依托IT 实施系统。集团市场风险的数据集市可以保证市场风险管理所需数据能够较为及时、有效和完整地获得。依托市场风险数据集市，可以完成非实时性报表统计加工、业务经营管理分析以及风险监控等工作。在数据集市的应用方面， 每日计算VaR 值支持开展集团市场风险的量化管理及市场风险资本计量工作。

主动应对市场风险管理面临的新问题

　　2015 年8 月11 日人民币汇率改革后，11 日和12 日连续两天人民币汇率日波动幅度是过去一年日波动幅度的极端值，外币空头亏损的危险不断上升。这一市场信号表明，新形势下我国商业银行面临的市场风险态势日趋复杂，人民币汇率波动增加对我国商业银行的市场风险管理体系提出了新的挑战。为了积极应对新问题，中国银行集团持续完善市场风险管理体系建设。

　　1．管理架构。长期以来，在人民币汇率波动较小的市场环境下，银行资产负债表上的汇率风险并不显著。预计央行灵活的人民币汇率政策会导致汇率波动持续增加，一旦这种情况成为常态，汇率风险预测不及时，外汇敞口结构调整滞后等问题很容易就带来经营亏损。

　　集团在评估市场风险管理有效性时发现管理上存在着一些模糊和不到位的地带。首先，司库业务涉及银行账户利率风险和汇率风险，从账户划分维度看，司库业务划归银行账户，但在实践中司库业务风险管理的二道防线职责是由集团财务管理部门和风险管理部门共同承担。此外，由于司库和财务管理部门均被赋予发起衍生品业务的权力，这两个部门又都成为衍生品业务的一道防线。其次，银行账户项下的汇率风险，财务管理部门既负责非交易性外汇敞口的摆布，又负责汇率风险的监控，实际上同时承担了一道防线和二道防线职责。第三，市场风险管理职能应在人员选配、岗位设置、报告路线等方面与交易前线单位保持相对独立性，但部分海外分支机构在落地过程中未严格区分一道防线与二道防线，出现了第二道防线监控缺失的问题。

　　为了避免二道防线职能交叉和重叠，集团重新梳理了市场风险管理一、二道防线的定位，明确了对交易性汇率风险（交易账户项下）和非交易性汇率风险（银行账户项下）实施统筹风险管理的机制。

　　2．政策体系。集团市场风险管理政策体系由不同时期制订的多份政策、办法、细则所组成，通过理顺市场风险管理政策体系内在逻辑关系，明确不同层级政策、办法及细则之间的统领关系，尤其是将市场风险内部模型的技术细节体现到相关的办法、细则中，有利于正确理解和执行管理要求。

　　3．限额体系优化。“自上而下”和“自下而上”设定市场风险限额的方法相结合，逐步解决限额体系在设计和运行中发现的问题。结合资本预算流程，确定分配给市场风险的经济资本总量，并在此基础上，确定Level A 风险价值限额。为了解决不同层级限额使用状况背离的问题（Level A 及LevelB 风险价值限额平均使用率很低，但在Level C 层面却屡有风险价值限额突破的情况发生），摸索开展量化组合的分散化效应测算，在自下而上汇总限额时逐步体现分散化效应。

　　4．风险计量和系统。返回检验是验证市场风险VaR 模型表现的重要指标。如果在市场波动明显增加的时间段内出现返回检验突破次数增加的情况，说明银行在对市场波动预测、敞口摆布、模型参数、数据采集等诸多方面可能存在着缺陷。根据对市场风险管理数据覆盖范围、数据粒度、数据获取自动化程度等方面工作的诊断，集团将金融市场业务交易对手信息和风险敞口的自动化计量作为交叉风险管理的切入点，将支持附属公司市场风险相关数据的钻取，实现非交易性外汇敞口的自动汇集和处理，提高集团市场风险资本计量的准确性作为统筹市场风险管理的重点，列入每年度IT 系统优化计划，不断夯实市场风险管理的基础。

　　在完善市场风险管理体系的道路上，巴塞尔协议III 不会是终点，无论暴风雨是否会来临，航行在大海中的渔船都需要将安全手册熟稔于心，外化于行。

（文章来源：《金融电子化》杂志）

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