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自建OTC市场:证券重生的历史机遇

2013-02-04 19:20:57作者:民生证券有限责任公司技术总监、博士 颜阳编辑:
一个成熟的证券市场应该包括场内和场外交易市场,以使其满足不同证券的流通要求和不同企业的融资要求。证券公司OTC市场,是券商重生的历史机遇,同时也是中小券商突围的一次机遇。

2012年5月举行的证券公司创新发展研讨会提出的证券行业创新11项措施中,第八项措施是拓展证券公司基础功能,发展证券公司柜台业务。这项措施的核心是要培育和强化证券公司销售交易、托管结算、支付、融资和投资等基础功能,建立证券公司柜台市场。

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        柜台交易市场又叫OTC市场,全称为over the Counter Market。这一叫法起源于100多年前。美国证券市场就有许多不在纽交所和其他证券交易所市场交易的有价证券,投资者可以通过证券公司或是银行购买这些股票。

        今天的场外交易市场已经是一个涵盖范围极广的概念。广义的场外交易市场泛指证券交易所市场之外的各种证券交易活动的场所。一个成熟的证券市场应该包括场内和场外交易市场,以使其满足不同证券的流通要求和不同企业的融资要求。

        例如现在企业融资渠道单一,使得企业几乎都去挤占场内IPO的资源,目前800家左右的申请IPO的企业要消化掉都会花掉较长的时间。而开展新三板、完善区域股权交易中心,以及建立证券公司柜台交易市场,都是破解企业融资难的有力措施。

        再者,建立证券公司柜台交易市场可以弥补场内市场产品的不足,以在渠道、产品等方面满足不同的个性化投资的需求。

        在行业规范发展的今天,券商的内控能力以及合规经营已经到了—个新的高度。一些券商已经在可控的范围内进行一些场外业务的创新,如现金宝等各种理财产品的试点工作,取得了较好的效果。这些都为券商推动柜台交易市场打下了基础。

        然而长期以来,证券行业实际上做的是特许经营(牌照),市场化程度较低,创新的意愿和能力均可见一斑。在行情不好的情况下,同质化服务的结果是相互残杀,视对手为死敌;而对客户,因为自身业务指标的压力,还在继续招揽客户,部分结果更是杀鸡取卯。

        再来看,由于计算机技术的发展,特别是移动互联的应用与深入,在一定程度上改变了我们的生态环境,它使得我们比较容易地获得我们需要的信息,同时也使得一个传统意义上的消费者,可能同时也成为了生产者(此前作者就提到prosumer一词)。于是,现在的信息社会的开放程度有时超过了人们的预料。对比我们现在的证券行业,似乎与现在的互联网时代有些格格不入。

        证券公司OTC市场的推出,完全是市场化的需要。我们许多人都有过去电子配套市场的经历。当我们去那里购买电子产品时,如果去一个柜台询问时,店主如果正好没有,他也许会去别的柜台帮你拿货,而不会告诉我们说他没有。这个例子给我的启迪是,我们将来要建立一个证券公司的OTC市场一定是一个全功能的商业化平台,这是证券行业真正的商业变革时代的来临。更进一步地讲,这一个时代,也使得券商之间的合作成为了可能,也就是说券商将来在产品上也越来越差异化,但相互之间也有了交叉销售的可能性。

        传统的集中交易系统由于受到行业长期以来形成的“视对手为敌手”理念的影响,不支持券商之间交叉销售的合作方式,因此OTC系统必须重构。这一重构时代的来临,也为行业的厂商提供了—个机会,同时也是—个洗牌的过程。

        另一方面,由于证券公司OTC市场尚处于一个摸索的过程,许多游戏规则没有定型,因此对系统的扩展性也提出了严峻的挑战。因此在系统的设计过程中要求有很强的可扩展性,并与现在的系统保持适当的融合。

        证券公司OTC市场是券商重生的历史机遇,同时也是中小券商突围的一次机遇。面对这样一个时刻,必须在业务、管理以及技术上提前做好准备,蓄势待发,才能在证券公司OTC市场开闸后不会掉队,同时也有了减少与优秀券商差距的可能。

(文章来源:新金融世界)

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