保险业务模式创新已经迫在眉睫

四年前，利亚姆•麦克吉（Liam McGee）正式出任哈特福德金融服务集团（Hartford Financial Services Group）主席兼首席执行官。而在此之前的三十年间，他一直是美国银行集团（Bank of America Corp.）个人消费者与小型市场业务主管。作为一名银行家，麦克吉的工作可谓是兢兢业业。尽管如此，但这似乎并未改变美国银行在金融危机中的艰难处境。虽然现在的工作岗位和性质发生了巨大变化，但在外界看来麦克吉不过是刚出油锅，又入火炕。2008年，哈特福德金融服务集团经历了自创建两个世纪以来最为严重的危机。由于在人寿保险业务上的不良投资和退休养老金持有者担保成本的上升，该公司亏损总额高达27.5亿美元。假如没有不良资产救助计划提供的34亿美元纳税人资金支持，哈特福德金融服务集团早就破产倒闭了。

　　麦克吉虽然不是保险行业的专家，但显而易见的是，业务模式创新已经迫在眉睫。与其他保险公司相似的是，近年来哈特福德金融服务集团的业务经营同样举步维艰，经营利润微薄，业务收益完全依赖于1060亿美元的组合投资。然而，在低利率的新市场条件下，该战略模式已难有作为。为了确保公司业务的持续发展，哈特福德金融服务集团必须提升盈利能力，而不是盲目扩大投资规模。正如麦克吉所说：“我们的业务部门要成为利润的创造者，而不是资本的消费者。”

　　人寿保险和退休养老金业务的辉煌已成为过去。如今，这些业务不仅吞噬了大量资金，而且几乎没有创造出可观的投资收益。因此，哈特福德金融服务集团将业务重心放在了财产保险业务，希望进一步提升其承保收益，改变此前过度依赖投资收益的局面。

　　时至今日，很多保险机构仍然对那场席卷全球的金融危机心有余悸。这种发展共识早已得到整个行业的认可，即保险销售收益必须要能够弥补投资收益下滑造成的损失。因为在债券低利率和监管机构严格的资本标准冲击下，投资收益已大幅萎缩。

　　纽约桑福德-伯恩斯坦公司（Sanford C. Bernstein）分析师乔希•斯特林（Josh Stirling）表示，在金融危机刚刚结束时，保险机构组合投资平均收益为3.5%至4%。这些投资收益完全能够抵消因政策变动而引发的市场风险，同时也是保险公司收益的主要来源，约占总收益的70%。

　　然而，过去两年间，新业务在资产投资方面的收益仅在2.5%左右。近期，外界普遍认为联邦储备委员会（Federal Reserve Board）的紧缩政策将使投资收益上升100个基点左右，从而提高新业务的收益水平。但是，高利率政策是一把双刃剑。它会不断侵蚀保险机构现有的债券收益价值。斯特林预计，利率在现有基础上提高一百个基点所造成的投资损失相当于保险公司股票价值的15%。

　　在保险公司组合投资交易中，定息收益证券占90%，其余部分则是股票，以及包括对冲基金和大宗商品交易在内的选择性投资。对于一家大型保险公司来说，如果它希望继续保持自己2A或更高的信用评级，那么利率变动的空间非常校唯一的办法就是将手中持有的蓝筹股企业债券的数量提高五个百分点左右。近年来，德国大型保险公司美国分公司——北美安联人寿保险公司（Allianz Life Insurance Co. of North America）就采取了类似的措施。

　　纽约凯博沃公司（Keefe，Bruyette & Woods）保险业务分析师迈耶•希尔德斯（Meyer Shields）说：“解决投资收益下降的办法有两个，一是增加投资方的风险等级。不过，对于保险企业来说，这种战略模式并不明智。二是提升销售业务的盈利能力。”

　　此外，机构投资者也非常期待提高销售收益。它们的资产投资能力完全可以和保险机构相抗衡，甚至超过后者，但是在资产负债表上的负债处理能力却相形见绌，而这恰恰是保险机构的优势所在。法兰克福安联全球投资公司（Allianz Global Investors）是全球最大的保险控股企业，资产总额高达3160亿欧元（约合4270亿美元）。该公司保险业务分析师马库斯•恩格斯（Markus Engels）说：“作为投资者，保险公司的承保业务比其投资收益更具吸引力，因为它不仅可以让我的收入多元化，而且不受经济周期的影响。”

　　新承保业务的重点在于提升收益水平。2013年上半年，旅行者保险公司（Travelers Cos.）承保收益为8.83亿美元，比去年同期的3.31亿美元上升了167%，而投资收益却下跌了8.2%，降至13.6亿美元。2012年，该公司衡量成本、索赔和收费标准的综合比率为97.1。2011年，这一数字是105.1。

　　与此同时，其他保险公司的承保业务也展现出良好的发展态势。安达保险公司（ACE）今年上半年的财产保险承保收益上升了15.8%，增至4.34亿美元，而投资收益下降了1.5%，降至10.7亿美元。该公司2012年的综合收益比率为93.9，而2011年则是94.7。

　　2013年上半年，哈特福德金融服务集团财产保险承保收益为2200万美元，而在一年前，其还亏损高达7500万美元。该公司投资收益下降1.7%，跌至6.39亿美元。尽管2012年的综合收益比率为101.9，但与2011年的106.8相比，已经有了明显的好转。安联人寿保险公司同期的财产保险承保利润上升了58%，增至8.97亿欧元，而投资收益下滑了9%，降至15.5亿欧元。该公司2012年的综合收益比率为91.6，与2011年的107.3相比，经营状况也日趋向好。

　　保险承保业务的强劲反弹得益于市场复苏和新技术投资的推动。根据伯恩斯坦公司的斯特林预计，截止到今年8月31日，美国财产保险收益率在过去二十四个月内上升了20%。欧洲市场的财产保险收益率也提高了12%，这主要是因为近年来美国市场的财产保险收益率并没有出现大幅下滑。大西洋两岸的保险行业分析师认为，保险机构还会继续提高财产保险收益率，因为一方面投资收益很可能持续走低，而另一方面则是受2011年美国国内自然灾害的影响，再保险收益率不断攀升。去年，美国东北部地区发生的桑迪飓风给当地带来了巨大损失。

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