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困境中的P2P

2017-05-04 14:29:51作者:沙咏杰编辑:金融咨询网
全世界的P2P日子都不好过,如何吸引借款人和资金方成为关键

无论我们对区块链、人工智能、互联网医疗领域有多少不同看法,似乎还是能够达成这样一个的共识:现在不是投资P2P的好时机。中国P2P行业经历了去年一年的野蛮生长后,留在当下的似乎只有严格的监管与巨大的舆论压力。但P2P行业遇冷不仅仅发生在中国(虽然中国的形式格外严峻),在英国和美国,P2P的发展也遭遇到了滑铁卢。

英美P2P行业处境同样艰难

         英国P2P行业的发展几近停滞,5大平台(Funding Circle、LendInvest、MarketInvoice、Ratesetter和Zopa)自2015年9月起就鲜有增长,而市场上其他更小的竞争平台则已有18个月的时间没有增长。

         美国P2P行业的发展也不太景气,LendingClub的丑闻已经严重损坏了网络借贷的信誉,也吓跑了投资者,而行业对资本市场的严重依赖也使其可能会面临更大的资本动作。

         英国目前已经开始有平台,例如Vouch Financial关闭了业务,另一家平台则准备出售,还有几个较大的平台为了节省开支而辞退了很多员工。

         Zopa CEO Jaidev Janardana认为竞争激烈是主要原因之一,他承认公司的业务推进并未达到投资者的预期;Funding Circle则认为季节性因素导致英国P2P行业近一段时间表现疲软;另一大英国P2P平台Ratesetter CEO Rhydian Lewis则表示,监管趋严是行业发展放缓的背后原因。

         AltFi Data分析师Sam Griffiths认为,其他信贷产品的竞争力在过去12个月明显加强使得P2P的吸引力下降。未来P2P市场可能会出现强者更强的状况,但即便如此,过去数年的高歌猛进时代已经落幕。

         今年5月,因内部评估发现一笔贷款违规出售,美国P2P标杆LendingClub创始人Laplanche黯然离职,致使公司股票当天暴跌35%。而此前Laplanche通过不断创新,带领LendingClub成为首家上市P2P公司,被誉为美国P2P“教父”。

         彭博援引伦敦Liberum资本资深P2P分析师Cormac Leech评论称:“投资者将会对整个行业产生质疑。LendingClub是这个领域的领头羊,如果它没有做出好榜样,那么投资者们将会怀疑二、三线平台也是一丘之貉。”

         而在美国P2P标杆LendingClub联合创始人意外下台一天之后,美国财政部发布了历时九个月制作的白皮书,对P2P的商业模式发出警告。

         这是美国监管机构首次就P2P行业监管工作制定框架。白皮书称,这一行业很多创新是很“积极的”,但其中大量新平台并没有经历过“完整的信贷周期”,他们向个人和机构投资者出售的贷款资产状况有恶化的可能。

         而德银5月末一份长达44页的报告则更为直接,该行认为从交易量和市场份额来看,P2P平台成不了大气候。在大众借贷市场,P2P平台的成败取决于利率及银行。德勤指出,如果利率保持在低位,银行也无动于衷,到2020年,P2P可能占到英国信贷市场的6%。但如果银行展开竞争且利率上升,那这一比例将降至1%。

P2P行业面临的难题

         迅速增长的网络借贷平台引起了大量投资者和创业者的兴趣。Lending Club和OnDeck已经上市了,而他们的竞争对手Funding Circlre、SoFi、Prosper、RateSvetter、Zopa、Avant、Kabbage和其它平台还在继续发展和增加贷款投资组合。

         许多其他国家的公司都喜欢抄袭美国和英国的成功方法或是参照其商业模式建立一个“略有不同”或者“好一些”的模式,最后在此基础上创建公司。对此,许多投资者都好奇这些公司成功的可能性有多大,以及是否值得投资。针对这个问题,我们从网络平台创建的各个方面进行一下探究:

         1、如何获取资金方?

         平台作为资产负债表中的贷方,即使有资金可供出借,也需要引入外部债务融资作为流动资金以求成功发展。但这却越来越难做到了。

         一年前,市场上还有大量资金可随时为具有优秀团队及合理理由的借贷平台提供股权和债权融资,但现在的市场已经完全改变了。Prosper、Marlette Funding和Avant这样的大公司不仅面临着吸引资金方的难题,还因无法为所有贷款申请提供资金而在削减营销成本。

         市场如此不景气的原因之一还包括投资者对收益率的需求胃口大增,而网络借贷市场本身的激情正在逐渐减弱。即使在贷款证券化期间,Prosper的投资者们还要求获得更高的收益率,例如要比去年同期提高5%。

         这清楚地说明了投资者的兴趣在P2P行业中已经转移,另类借贷公司需要与高收益率资产类别竞争。例如,我们观察到美国市场在3月份对于“垃圾”债券创纪录的高需求:仅仅在2月份后半个月和3月份前半个月就售出115多亿美元的债券。

         不幸的是,另类贷款行业很新颖,并不是所有参与者都能看到“垃圾”债券和Propser发行的贷款之间的区别,但这之间确实存在着700多潜在平均FICO评分的差异。Prosper将贷款发放给优质借款人,相比于垃圾债券,Prosper已经从根本上降低了贷款风险。

         正如One Main Financial观察到的,即使一些公司将贷款发放给美国最贫困地区的人口,投资者对于这些垃圾债的兴趣依旧会增长,这再次证明:投资者盲目追逐收益率,却不做深层信贷质量分析。

         金融市场总是循环反复的。我们现在看到的市场情况是:在每个信用周期的末尾,许多资产管理公司都在追求更高的收益率,但随之风险也越来越高。现在看来这些公司的做法貌似天才,但不消几年就可能遭受惨重损失。然而发放给优质借款人的贷款即使在危机时期也能保持盈利。

         对于资金方的竞争非常激烈,一个新平台不仅要与那些已经赢得声誉的大平台竞争,也得与其他高风险、高收益的资产竞争。

         2、如何提高竞争力?

另一件让新兴网络借贷平台的投资者们难以乐观的事就是行业竞争。随着一些非常强大且资本充足的竞争者加入,现在市场上充斥着大量成立不过几年的新平台,每个平台都在尝试吸引VC和贷款人、借款人,这给那些刚入行的公司施加了额外的压力。

         3、如何吸引借款人?

         尽管吸引资金方很困难,各个公司还是在为此竞争,比如Credit Karma所做的:将用于贷款的App出售给借贷平台以赚取高额利润。最终,那些拥有最佳评分模型和更高营销预算的平台就成为了赢家。

         市场领袖们已花费了10年时间研发评分模型,我们并不相信第二波借贷公司能生产出更好的评分模型,因为想攻克具有强大营销预算的市场领袖是很困难的:Lending Club账户上拥有6亿多美元,Prosper账上则有超过1亿美元,就在不到一年前,SoFi也获得了10亿美元的VC投资。

         在与许多新兴网络借贷平台交流后,观察家们也越来越频繁地听到一种想法:专注于一些大平台错过的领域可以构建出稳定和有利可图的企业。

         但这是自欺欺人,因为此方法有严重的问题:最有前景的领域都已经被现有竞争者瓜分完毕,其中包括消费贷和抵押贷款、小企业贷款、助学贷款、保理等。

         4、如何发展其他市场?

         如果没有竞争对手会怎么样呢?除了美国和英国以外,其他地区的另类融资还未被如此高度开发。将商业模式转移到另一个国家是可行的,但这个方法也有一些缺陷,因为不同国家间的借贷行业是非常不同的,例如美国和欧洲大陆的借贷行业就有很大区别。比如:德国和法国的家庭储蓄占可支配收入比率远高于美国,由此可见为什么另类借贷在欧洲的发展如此之慢。
还有一个需要考虑的重要因素是行业监管的差异。欧洲对利率监管的措施比美国要严格得多,所以一些在美国获得成功的商业模式在欧洲很可能无法持续发展。另类贷款行业的高速发展不仅是因为流程从线下转移到线上带来了低贷款成本,也受益于监管的错综复杂性。

         结合了高信用质量和较高利率的另类借贷对投资者来说是非常有利的资产类别。当利率不再那么高或经济市场中大多数人都可轻易获得银行贷款时,另类借贷就不会再快速增长了。

         5、好时间已不再?

         每隔一周,投资人就会收到至少一份来自欧洲或美国新成立借贷平台的投资需求。新兴网络借贷平台数量众多,他们不得不尝试联系陌生的VC基金来获得发展资金。

         借贷生意需要大量资金支持,但投资者有个共识:不投资新入行的公司,因此所有新兴借贷平台都会面对资金短缺的问题。

P2P还有哪些利润空间?

         但是,另类借贷行业中仍有很多机会盈利,以下是只是其中一些机会:

         1.市场领袖们通过结合品牌、信誉、质量得分和强大的投资者基础,有能力解决在行业中面临的问题,并在此后变得更加强大。但这并不利于新公司,仅仅是大公司的福音,像Lending Club、Prosper和Funding Circle这些公司都能提供越来越多的贷款。企业合并就采取了这样的方法:顶级公司收购较小的公司,但以对收购方有利的方式做出估值。

         2.对贷款投资者有利的是,贷方竞争不可避免地导致了利率升高:最大的借贷平台安全且盈利,这也是将个人资金投资于贷款的好时机。美元贷款投资的预期收益在年息7.5%-12%之间,并且历史和压力测试表明,即使在经济衰退的情况下,贷款投资也一定会盈利。从历史上回顾,没有任何其他类别的资产能以如此低的风险提供相同的收益率。

         3.对于那些仍想投资处于早期发展阶段的另类借贷公司的投资者,我们建议他们从服务另类借贷行业的公司中一探究竟。在淘金热时期,卖牛仔裤给矿工可能比采矿更加有利可图。这就是许多成功公司的做法,比如Orchard、Monja和PeerIQ。这些公司都代表着不同的解决方案,并且都在用自己的方法盈利。
 
P2P领域有特点的Fintech企业

         Orchard:网贷行业的彭博

         Orchard是个技术公司,目的是把P2P的各项参与方连接起来。在整个生态链中有四个参与方,作为一个技术平台Orchard覆盖前三类,包括投资者,基金经理和贷款发起方,Orchard并不与借款方发生关系。机构投资者也需要好的模型,如果投资了很多项目就很希望有一个综合管理的平台显示各项投资的综合表现,Orchard向投资经理提供全套的解决方案,从需求和供应的两端以及中间的过程提供一系列的数据和技术服务,帮助投资经理更好的管理。

         Orchard帮助投资者解决了很多痛点:例如LendingClub和prosper每天信息会更新2-4次,毫秒级时间就卖掉了,需要有好的技术抓住投资机会;需要信贷风险分析和模型工具进行前瞻性分析;需要整合方式去跟踪投资项目表现,把不同平台贷款信息进行比较;估值:对不同贷款进行评估,包括费用;第三方资讯、数据的整合,解决数据跨系统问题;帮助投资了解P2P平台公司,特别是前十大以外的公司。

Monja:P2P平台专业分析工具

         同样定位P2P平台的工具,由3位专业人士创立。Monja提供的分析工具主要包括:贷款选择工具,投资分析工具,大数据分析工具。与其他平台相比Monja的定位在专注于机构投资者和投资分析方面,与更加专注于交易的Orchard形成很好的互补,因此不排除作为Orchard的分析工具插件存在进驻Orchard,同时快速进入Orchard庞大的机构投资者用户群体。
 
Peer IQ:提供P2P借贷市场风险分析、评估与管理的初创企业

         PeerIQ是一家为机构投资者提供P2P借贷市场风险分析、评估与管理的金融信息服务公司。该公司的分析平台整合了来自领先P2P平台的贷款数据,通过为机构客户提供权威中立的分析和基准,帮助他们为资产估价,评估贷款组合,建立合理的投资见解并管理风险。PeerIQ目前已获得850万美元融资。

(文章来源:新金融世界杂志)

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